促进科技和金融结合试点的实践浅析及启示(3)

　　4促进科技和金融结合试点存在的主要问题

　　4.1创新创业环境有所完善，但还存在体制机制方面的障碍。

　　试点开展以来，尽管科技部、人民银行、证监会、银监会和保监会等多部门联合制定了多项综合性政策，从顶层设计上，初步构建了多元化、多渠道财政科技投入体系，但政策措施实施效果还有待进一步释放，相关政策有待进一步细化落实。制约这些政策措施贯彻执行的障碍既包括科技体制改革方面的制度障碍如科研院所创新活力的还有待释放，高校、大学与产业的对接机制尚未有效打通，研发成果产权归属等体制机制问题还尚未解决，还包括金融市场发展还不够完善，市场导向金融结构的功能有待进一步加强等问题。

　　4.2财政科技投入总量不足，投入结构有待进一步优化。

　　中央层面用于引导金融机构促进科技成果转化的资金仍然不足，地方层面的财政科技金融专项资金虽然逐年大幅度增长，但相对于财政科技投入总量来看，占比仍然很低，2013年15家试点地区财政科技金融专项经费占财政科技投入经费为3.28%，总量仍显不足(见表3)。在投入结构上，支持种子期企业的资金和措施仍显不足，设立的引导基金和天使基金的资金规模较小，引导基金子基金投资初创期科技型中小企业的比例不高。

　　4.3政府在早期技术创新项目资助处于主导地位，运行机制还有待完善

　　政府在遴选项目阶段仍占主导地位，创业投资机构和天使投资人等创新金融业态尚未形成规模。例如:2014年试点地区举办的第四届中国(西部)高新技术产业与金融资本对接推进会旨在解决科技型中小企业技术创新融资难、融资贵问题。会上签署股权投资协议85份，最小投资额为80万元，最大投资额为4亿元，协议总额39.25亿元，对投融资结构进行深入剖析后发现，仍存在轻早期项目，重成长期项目的现象。在这些签约协议中，投资500万元及其以下项目有26项，项目数占比34%，投资金额占比1.56%。主要由两家国资背景创业风险公司完成投资，由社会资本设立的创业风险投资公司鲜有涉及小额的早期项目。与之对比的是，协议金额在5000万元及以上项目数占比26%，投资金额占比80.33%，主要由非国资背景创业投资机构完成。

　　从运作机制来讲，政府对早期创新项目的价值发现功能是存在争议的。学者们普遍争论的一个问题是政府主导的创业投资引导基金运作存在非竞争低效率问题，无产权约束、高度垄断、难以建立激励机制、信息不完全等是造成政府引导基金“政府失灵”的主要原因［61］。我们对国内外几个创业投资引导基金运作机制进行比较分析后也发现，国内政府主导的创业引导基金存在激励相容机制设计不完善的问题，更多的是政府主导，而不是发挥市场的作用(见表4)。同时也发现，试点地区间创业投资引导基金运行机制也存在着差别，有待进一步评估不同机制的运作绩效。

　　4.4科技型中小企业融资难问题仍然突出，政府对银行的引导机制仍在探索中

　　试点地区为引导银行支持科技型中小企业，在信贷模式和产品上做了有益创新。但由于银行是集体决策，对于处理高异质性的技术创新项目往往存在意见分歧，从而导致交易成本规模不经济，从而出现逆向选择问题［7］，加之中国银行业发展历史现状的原因，银行对无抵押、轻资产的中小企业趋之若鹜。引导银行支持科技型中小企业技术创新仍有很长的路要走。在试点地区采取了多项风险分担措施的背景下，从2014年第四届中国(西部)高新技术产业与金融资本对接推进会的数据来看，银行信贷融资500万元及以下项目数占比1.15%，授信金额占比0.06%，1000万元及其以下项目数占比12.64%，授信金额占比2.14%，比重非常低，而1000万—5000万元项目数占比67.81%，授信金额占比56.16%，仍占主体。

　　政府介入效率的高低，与制度安排有着密切的关系［8］。目前，试点地区主要措施是通过完善的贷款担保体系，建立贷款的风险分散机制、的风险补偿机制和贷款的正向激励机制、上述风险分担机制目的在于分担项目本身固有的技术及市场风险，但没有切实降低由于信息不对称带来的交易成本。部分试点地区针对交易成本也采取了一些措施，如科技计划打包贷款，建立统贷统还平台，设立科技金融分(支)行等，但多为政府或国资主导，仍然存在激励缺乏，无产权约束的问题，连接银行与企业之间的市场化的中介机构模式还不健全，加强这一环节的中介机构培育是解决中小企业技术创新融资的关键。

　　4.5试点地区发展不均衡，不同程度影响科技金融制度创新绩效

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