经济新常态下企业资本结构对战略转型绩效的影响(3)

　　命题三：选择行业转型企业，其负债对转型绩效的消极影响作用强于地域路径转型企业。
　　（四）负债的负向影响在研发密集型企业中作用更强
　　研发密集型企业战略资源和能力较其他企业而言，异质性及不确定性更强。虽然企业的研发活动能够给企业创造有价值的知识资源，但是这种研发活动除了具有非常强的异质性，其未来回报高度不确定[34]。企业撬动现有资源和能力进入新的市场，能够获得协同效应和减少沉没成本，但是研发密集型企业进行战略转型时，其隐性知识在新市场的转移面临更大的不确定性，因此，负债对这类型企业转型绩效的消极影响作用更强[4，31]。市场治理机制阻碍隐性知识的转移，影响高异质性的资源和能力在新环境下的适应性。
　　命题四：研发密集型企业的负债对战略转型绩效的消极影响作用更强。
　　四、研究结论及讨论
　　通过理论研究，本文基于交易成本理论赋予负债具有治理机制的作用，研究得出负债影响企业战略资源和能力在新环境下的适应性，对企业战略转型绩效存在消极影响作用。通过比较不同类型负债的影响作用发现，债券负债比银行负债的消极影响更强；而当企业选择行业路径转型时，相对于选择地域路径转型而言，负债对企业战略转型绩效的消极影响更强；并且这种消极影响作用在研发密集型企业中更为显著。
　　本文研究贡献主要体现在以下两个方面：第一，本文研究能够起到连接宏观、微观两个层面的桥梁作用。从战略转型的驱动因素来看，企业需要在新常态经济环境中进行必要的战略转型；从资本市场改革的趋势来看，企业必须清楚资本结构对企业战略转型绩效的影响作用。第二，本文基于TCE弥补了代理理论研究的缺陷，并且完善了关于资本结构对企业战略转型绩效影响这一方面的研究。但是，本文还存在一定的研究缺陷，首先，因为影响企业隐性能力在新市场的适应性的相关因素众多，本文从TCE的角度无法将其全部考虑；其次，本文还需要进行相关实证研究验证本文理论性结论。
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