基于向量自回归的贸易差额与货币供应量间的关系研究(2)

　　在建立模型前，必须对序列变量的平稳性进行检验，如果序列变量时平稳的，则可以进行格兰杰因果关系检验；如果序列变量经过差分后仍然是非平稳的，则格兰杰因果检验会出现伪回归的现象。通过单位根检验，我们发现在5%的显著性水平下，各原始变量均存在单位根，是不平稳的；但是对这些变量的一阶差分后进行单位根检验发现在5%的显著性水平下各变量均拒绝原假设，一阶差分是平稳的，其具体数据如下：

　　图2EX和△EX的单位根检验

　　（2）确定模型的最佳滞后期数

　　建立VAR模型首先应该确定滞后期（p），因为滞后期太小，在误差项存在很严重的自相关时，将会导致参数的非一致性估计。因此适当加大滞后期可以消除误差项中存在的自相关。但是如果滞后期过大将会导致自由度的减少，直接影响模型参数估计量的有效性。故确定滞后期是非常重要的。

　　系统已经标示出最佳的滞后期数，如果采用AIC准则，则滞后5期，自由度损失过大，本论文中我们采用SC准则，滞后2期的。因此在建立无约束的VAR模型中，设定滞后区间为“12”。

　　（3）建立向量自回归模型

　　根据上面确立的滞后阶数，我们就可以建立外贸余额变动对广义货币供应量的VAR模型。模型的第一部分为模型参数的估计结果，第二部分反应的是模型的回归统计量，第三部分是针对模型系统整体的检验结果。该模型的基本输出数据如下：

　　从上述结果我们可以看到，模型的整体拟合优度达到0.99以上，F统计量也超过12990，说明模型的整体拟合程度比较好。

　　（4）Granger因果检验

　　格兰杰因果检验主要用来分析变量间的因果关系，判断一个变量的变化是否是另外一个变量变化的原因。他的原假设是变量一不能格兰杰引起变量二。因此，相伴的P值越小，就可以越拒绝原假设。我们可以知道在5%的显著性水平下，变量log（ex）不能够Granger引起变量log（m2），但变量log（m2）能够Granger引起Llog（ex）。

　　（5）VAR模型的稳定性

　　当一个脉动冲击施加在VAR模型上时，随着时间的推移，这个冲击慢慢减少，则说明VAR模型是稳定的。VAR模型的稳定性主要是通过AR根的图与表，如果根的模倒数都小于1，都在单位圆内，则说明模型是稳定的；反之模型是不稳定的。

　　从上图我们可以看出，所有的单位根均落在单位圆内，因而VAR模型满足稳定性条件。

　　（6）脉冲响应及方差分解

　　脉冲响应函数反应的是一个内生变量对误差项目带来冲击的反应。我们通过给贸易余额一个正的冲击后发现，货币供应量在第7期达到最高点且趋势走平，表明贸易顺差会给在最初会给货币供应量带来负的影响，但是在3个月后影响逐渐转正，影响逐步变大并持续下去。这个也是和我们实际理论是相符的。由于贸易顺差和我国的特殊结汇政策，最终会转化为外汇，而央行手上的外汇实际上居民或住户手上的货币量。

　　与脉冲响应不同的是，方差分解衡量的是每个结构冲击对内生变量产生变化的影响程度来评价不同冲击的重要性。通过下图的方差分析图我们可以观察到外贸顺差对我国广义货币供应量贡献率在10%左右，而这种滞后效应一般体现在10个月后。总体来说，贸易差额对货币供应量的贡献水平比较低是有原因的，这主要是我国扩张型财政政策和货币政策对货币供应量的影响更加显著，如2009年的4万亿扩张性的货币政策就极大的促进了广义货币供给的增加。

　　5、研究结论及展望

　　通过运用向量自回归模型对贸易余额和货币供应的关系进行分析，进一步佐证了贸易余额和货币供应量间长期均衡的动态关系。就是在目前的国内外经济环境下，不断增长的贸易顺差也会对货币供应量的增加产生重大的影响。随着我国经济开始转型，传统扩张型货币供应刺激投资的老路开始走到尽头，国民经济增长速度开始走低并时常伴随着通货膨胀的出现。贸易顺差所积累的外汇储备不断增大，时常会遇到人民币汇率走高和投资收益低的而面临的外汇贬值问题，而贸易顺差所积累的外汇储备能够促使货币供应量大增，容易导致经济的滞涨局面出现。通过分析发现，贸易顺差和广义货币的协同增长很大一方面是由于结汇政策而导致的外汇和广义货币的同时增长，为了抑制货币供应的持续大量增加，必须要加快人民币的国际化进程，实现人民币结算的国际化、投资的国际化，同时也应当引导企业走出去，合理高效的使用贸易顺差而形成的巨额外汇，实现外汇资产的增值和保值，同时控制货币供应量的大幅度增长。

　　参考文献：

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　　[2]陈彪如.人民币汇率研究[M].华东师范大学出版社，1992.

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　　[5]范德胜.我国巨额外汇储备对货币供应量和物价的影响研究[J].南京社科院，2012.

　　[6]刘硕.我国外汇占款对货币供给影响的实证研究[学位论文].吉林大学，2012.

　　[7]晏林.外汇储备占款与货币供给增长的关系分析[J].财经调研，2011.

　　[8]刘忠君.我国汇率制度改革后对外贸易顺差与货币供给关系的实证研究[J].经济综合，2010.

　　[9]张大伟、刘博、刘琪.《Eviews数据统计与分析教程》.清华大学出版社，2010.

　　[10]高铁梅《计量经济分析方法与建模-EViews应用及实例》清华大学出版社，2012.

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