民间资金弥补中小企业发展资金不足的探讨

　中小企业融资难是一个世界性难题，从我国的现状来看，近些年实行稳健货币政策的大环境下，信贷规模收紧，资金选择流向收益高、风险低的大企业，是银行的必然选择。而我国目前企业的信贷投资渠道还比较单一，主要还是以向银行借贷为主，所以造成资金流趋紧，中小企业发展资金就严重缺乏。

　　一、中小企业发展缺乏资金

　　笔者用柯布-道格拉斯生产函数，对我国中小企业发展需要的资金规模作一个简单的估算。柯布-道格拉斯生产函数是经济学中广泛使用的一种生产函数，它研究投入与产出之间的关系，在柯布-道格拉斯生产函数中，Q代表产出，L代表劳动力，K代表资本投入。在估算中假定大中小企业的技术水平没有明显差异，而且生产中主要存在劳力和资本两个要素。根据柯布-道格拉斯生产函数：■，如果两边取对数可得

　　■（1-1）

　　从《统计年鉴》中取得1994年—2011年的全国规模以上工业企业工业总产值作为Q，把全国规模以上企业从业人员年平均人数作为L，用年新增固定资产投资量作为K，以最小二乘法可拟合方程，得到表1的回归系数，把表1中的系数代入（1-1）式得：

　　■（1-2）

　　计算拟合值和其残差，求得残差平方和为0.27。把各项系数代入柯布-道格拉斯生产函数中，得到函数：■（1-3）

　　柯布-道格拉斯生产函数根据系数的关系可分为三种情况：①α+β>1，称为生产规模报酬递增型。②α+β<1，称为生产规模报酬递减型。③α+β=1，称为生产规模报酬不变型。假设存在第③种情况，生产规模报酬不变型，那么由于α+β=1，所以α=1-β，由此，柯布-道格拉斯生产函数可以变为■，两条取对数后整理可得如下式：

　　■（2-1）

　　重新用计算（1-1）式的数据和最小二乘法拟合方程可得表2，把表2中的系数代入（2-1）式得：

　　■（2-2）

　　计算拟合值和其残差，求得残差平方和为20.87。把各项系数代入柯布-道格拉斯生产函数中，得到函数：■（2-3）

　　比较表1和表2，（1-2）式的残差平方和为0.27比（2-2）式的残差平方和20.87少得多。而且两条式子的资本系数分别为0.939和1.004，均比劳力系数0.304和-0.004大，表明新增投资对于增加总产值的作用力比劳动力大。但是由于（2-2）式中的劳动力系数为负数，表示增加劳动力反而降低产值，这与事实不符，而且其残差平方和较大，所以不考虑（2-2）式，而采用（1-2）式，即认为存在生产规模报酬递增情况。

　　把2010年中小工业企业产值468644元、年平均就业人数7236.9万人代入由（1-2）式转化的而来的（1-3）式得到K为94996亿元，即投入到中小工业企业中去的年新增投资量要达到94996亿元。根据2011年人民银行年报反映，截至2010年未，金融机构当年新增中小企业贷款余额为34188亿元，与中小企业当年需要新增投资量94996亿元相比，约占36%，即还有64%的资金，约60808亿元需要企业自筹，企业自筹的途径主要是两个，一是自有资本金和留存收益再投入；二是通过民间借贷。从投资资金比例结构上来看，中小工业企业发展，很重要的因素要靠自筹资金的投入，或者只能转向寻求民间资金的帮助。

　　二、民间资金寻找投资渠道

　　民间资金一般通俗的理解为非政府拥有的资本，包括民营企业的流动资产和家庭的金融资产。2010年底我国的国民总收入已达40.326万亿，2010年末城乡居民储蓄存款余额达30.33万亿，其年均增速从2005年到2010年间达16.6%。经济发展，民间财富增长，民间资金需要寻找投资渠道。而股市低迷，房地产市场价格趋向稳定，这两大民间可投资的市场环境不佳，民间资金需要另行寻租，但其它投资市场，如黄金市场、艺术品市场等不是一般市民能够有技术投入的，民间资金可选择的投资渠道不多。在资金追逐利润的要求下，资金投向收益高见效快的民间融资市场，促进了民间融资市场的快速发展。

　　根据人民银行报告，2002年当年新增社会融资规模中的91.9%都是来自于银行的人民币贷款，但2011年这一比例下降到58.2%，表明社会融资高度依赖银行贷款的情况已经变化，其中委托贷款占社会融资比例的增速最快，由2002年的0.9%上升到2012年的10.1%。对于民间金融规模的估算，人民银行和工商银行有相关的报告，选取其中四份报告的部分数据整理成表3

　　从表3可见民间金融占贷款总余额百分比从5.6%到25%之间，用2011年末贷款余额37.39万亿元估算，民间金融规模为2.09384万亿到9.3475万亿之间，数额差距很大，表明各地民间金融发展状况不一，温州地区最发达，民间金融占贷款百分比最高，达25%。而根据温州地区调查，民间借贷的30%流入了企业，用温州数据估算的民间金融规模9.3475万亿的的三成计算，约2.8万亿民间借贷流入企业。这一数字与银监会主席刘明康披露的2010年到2011年上半年“委托贷款”约3万亿元接近。2010年在中央银行实施稳健的货币政策之后，银行信贷规模受到了控制，但不受央行信贷规模控制的“委托贷款”却大幅度增长，有约3万亿元的信贷资金流入民间借贷市场，相当于2011年银行信贷增量的50%。约3万亿元的信贷资金，相当于中小企业发展需要自筹的60808亿元投资资金的五成，极大地弥补了中小企业发展所需的自筹资金缺口。

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