浅析股市非理性现象及应对

一、    引言
  在社会主义市场经济的建设过程中，资本市场从无到有不断发展壮大，特别是股票市场，其快速成长堪称奇迹，已成为世界股票市场的一支重要力量，也成为居民理财的重要途径。
但二十一年中不规范发展的案例数不胜数，直到今天，监管不足、内幕交易、投机盛行、制度不完全等问题仍然无法有效克服；投资者的素质也有待提高。二十一年里，证券市场经历了金融危机的跌宕起伏和全球经济的大落大起、货币政策的周期性调整、经济的迅猛增长以及监管层日益深入的制度变革的洗礼，直到今天，“政策市”、“圈钱机制”、“造富机器”的质疑仍然不绝于耳。为此，研究股票市场非理性现象及其应对具有重要的现实意义。

二、    行为金融学的解释
行为金融理论认为，投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。
在我国，中小投资者占绝大部分，他们的决策行为很大程度上决定了市场的发展状况，而他们又以弱势人群的姿态出现，其决策行为的非理性严重导致了市场的不稳定。
（一）频繁交易
造成投资者频繁交易的最主要原因是“过度相信自己的能力”，认为自己拥有更丰富的信息且能更好地理解和分析这些信息，相信自己基于上述信息的预测能力。另一个原因是情绪容易受到市场行情短期波动的影响，很多实证研究都说明市场中部分投资者的买入和卖出行为会对投资者的情绪产生很大影响，导致投资者跟随进行相类似交易，这种现象在心理学中被称为“从众”或“羊群效应”。频繁交易需要承担极高的交易成本，因而有损收益率。
（二）害怕后悔和追求自豪
出于害怕后悔和追求自豪的心理，投资者往往在持股出现较小盈利时便早早卖出，而一旦出现亏损便倾向于一直持有，博取反弹。这种现象被称作“处置效应”，普遍存在于普通投资者的交易行为中。这也是在牛市中投资者往往无法战胜市场，而在熊市中资产跌幅却总是大于市场下跌幅度的重要原因之一。
（三）受制于过去经历
牛市期间，投资者普遍赚钱而且感觉钱来的容易；熊市期间，投资者由于普遍赔钱而不敢再投资股票，或者持有股票的急于想出局：这造成了投资者追涨杀跌的现实。
三、    周期理论的解释
的股票市场自诞生以来，由于世界经济发展周期、国家政策变动、信息流动机制和所处发展阶段等原因，经历了不断的周期性波动。这种周期性的波动还夹杂着成长性、易变性、政策性、心理性等特征。
（一）计量统计方法对周期的研究
由于还处在发展和转型阶段，资本市场发展时间较短，因此股票市场更容易遭到市场和投资者的过度反应，波动性特征更为明显。对沪市指数月度序列收盘指数采用ARMA模型来诊断预测可以得出结论：其周期性波动是由多种因素引起的，如宏观经济运行波动、政府政策变化、投资者的过度反应、国际市场波动、信息披露周期等，同时还存在一些随机性的干扰。
（二）技术分析方法对周期的研究

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