(3)福利水平的衡量

　　本文采用IOFCs的人均GDP、人均储蓄存款、财政收入、失业率指标来衡量其福利水平并作为被解释变量。其中人均GDP和财政收入属于公共福利的重要指标，人均储蓄存款和失业率则与个人福利密切相关，如果这些指标得到改善，就可以认为经济体的福利水平得到了提升。各指标由通过各个离岸金融中心当地的CPI指数(以2001年为基期)平减得到的实际量来反映。下文中IOFCs的人均GDP、人均储蓄存款、财政收入、失业率分别用ＲJGDP、ＲJCK、CZSＲ、SYL表示;其外部贷款总量、持有的非居民发行的证券资产分别用WBDK、CPIS表示。

　　(4)数据来源

　　所有数据来自于国际清算银行、世界银行和国际货币基金组织官方网站。

　　4．IOFCs离岸金融发展描述性统计

　　截至2012年底，CPIS涵盖了世界上78个参与经济体的权益和债务证券头寸。图1系九大样本IOFCs持有CPIS数量变化趋势图(2001～2012年)，较为直观地反映了CPIS持有额在2001～2012年的变化趋势，从中可以看出CPIS持有量一直居于前三位的分别是中国香港、新加坡和毛里求斯，远高于其他离岸金融中心，凸显了中国香港和新加坡的国际金融中心地位。

　　图2系IOFCs的外部贷款规模变化趋势图(2001～2012年)，反映了九大IOFCs外部贷款规模在2001～2012年的变化趋势，其中数额最大的是新加坡、中国香港和巴哈马。另外从两图12年的变化趋势我们也得到了IOFCs进入21世纪后基本处于上升状态的结论。

　　图2IOFCs外部贷款规模变化趋势图(2001～2012年)表1是2012年IOFCs的金融发展指标。根据离岸金融中心金融服务出口额与GDP数量不成比例的特点，表1精准地显示了所有离岸金融中心CPIS持有量几乎都是GDP的一倍以上，最高的毛里求斯达到了8．84倍，中国香港、新加坡、巴巴多斯和马耳他也都在3倍以上，虽然巴拿马最少，只有GDP的24%，但是其2012年的外部贷款约为2700亿美元，是GDP的2．93倍，而且其余IOFCs的外部贷款数额都达到GDP的一倍以上。巴哈马的GDP仅有80．43亿美元，外部贷款却达到了约为GDP的33．58倍。持有CPIS数额前三名的中国香港、新加坡和毛里求斯分别达到了9895．74亿美元、8012亿美元和1013亿美元;外部贷款数额最大的前三名是新加坡、中国香港和巴哈马，分别为4988．13亿美元、4106．45亿美元和2700．70亿美元。离岸金融发展变量的统计描述表明，本研究所选取的9个样本的岛屿离岸金融业务量规模相当庞大，与GDP已经不成比例，表明其离岸金融业务都比较发达且特征明显，相对较大的离岸金融规模与其独特的金融体制有着密切关系，这为本文进一步分析奠定了良好基础。

　　表2是2012年IOFCs福利指标。从中可以看出，这些岛屿的人均GDP和人均储蓄存款受到离岸业务的惠顾而大幅走高，远高于其财政收入;而观察IOFCs的人均GDP可以发现，新加坡、中国香港以人均51160亿美元和36668美元高居榜首;由于受到欧债危机的冲击，失业率较高的前三位分别是塞浦路斯、巴巴多斯和巴哈马。

　　5．模型设计

　　我们使用面板数据进行研究，一般模型形式为:

　　yit=αi+βitXit+uit

　　(1)其中i表示个体截面成员的个数，t表示每个截面成员的观测时期总数，αi表示模型的常数项，βit表示解释变量向量xit的K×1维系数向量，K表示解释变量的个数，uit表示随机误差项。为降低序列的异方差性，本文分别对原始变量取自然对数进行计算，分别记作lnWBDK、lnCPIS、lnＲJGDP、lnＲJCK、lnCZSＲ、lnSYL。以人均GDP作被解释变量为例，本文所设立的离岸金融发展对IOFCs福利水平影响的检验方程如下:

　　lnＲJGDPit=αi+β1lnGPISit+β2lnWBDKit+uit(2)

　　离岸金融中心持有非居民发行的证券资产数量，模型系数表示β1、β2的正负与大小反映了持有非居民发行的证券资产数量、外部贷款总量对人均GDP影响的方向和强度。

　　6．计量结果

　　(1)单位根检验与协整检验

　　为了防止伪回归的问题，首先对数据进行单位根检验。我们利用LLC、Fisher-ADF、Fisher-PP三种方法进行单位根检验，结果见表3。

　　由表3中各变量的单位根检验统计量及其显著水平可以判断，离岸金融发展变量lnWBDK、lnCPIS在三种检验方法下均存在单位根。福利水平变量lnＲJGDP、lnＲJCK、lnCZSＲ、lnSYL亦是如此。经过一阶差分后，所有变量均表现为平稳变量的特征，因此可以判定所有变量均为一阶单整。为了确定这些变量之间是否存在长期均衡关系，还需要对其进行面板协整检验，本文采用Pedroni的方法，结果如表4所示。

　　表4显示了“lnＲJGDP、lnWBDK、lnCPIS”、“lnＲJCK、lnWBDK、lnCPIS”、“lnCZSＲ、lnWBDK、lnCPIS”和“lnSYL、lnWBDK、lnCPIS”四组变量的协整检验结果。由表中Pedroni面板协整检验统计量的值和相应的显著性水平可以判断，每一组的各变量间均存在协整关系。

　　(2)Granger因果关系检验