供应链网络中中小企业外部融资效率研究(2)

　　样本企业基本情况如表1、表2、表3所示。

　　由表1可知，样本企业年龄主要分布在3-10 年区间，这一区间的企业占样本总企业的79.5%，这说明样本中的大部分企业是处于成长期的中小企业。

　　由表2可知，私营及私营控股企业占的比例最大，达到55.4%，这也符合江苏省中小企业的实际情况。

　　由表3可知，样本涵盖了制造业的各个领域，主要行业为工业和软件业，分别为38.9%和11.4%，这也符合江苏省中小企业的产业结构特征。

　　（三）测量

　　综合国内外的研究成果，本文选取结构维度指标、关系维度指标、声誉资源指标、中小企业外部融资效率指标，以此为基础建立指标体系（见表4）。量表采用7点量表，1分至7分分别表示“完全不符合”和“完全符合”。其中，结构嵌入、关系嵌入、声誉资源、信贷融资为潜变量，分别由3个和6个观测变量表示（见表4）。

　　本文应用SPSS16.0和AMOS16.0统计分析软件，采用内部一致性法，以Cronbach’s α系数来检验变量的信度。结构嵌入（α=0.797）、关系嵌入（α=0.822）、声誉资源（α=0.783）、外部融资效率（α=0.737）均超过了0.7这一可接受水平，并且分项对总项的相关系数都在0.3以上，删除任何题项后的α系数也无显著的提高。

　　在检验声誉获取在网络嵌入缓解中小企业信贷融资约束中起到的中介作用之前，本文采用AMOS16.0针对研究所涉及的变量进行验证性因子分析，从而考察所使用量表的区分效度，经验证性因子分析检验，收集数据的数量与质量均满足研究要求。经相关性分析，各变量之间均成正相关关系。接下来主要检验声誉获取在供应链网络中提高外部融资效率起到的中介作用。

　　1.网络关系与外部融资效率的关系

　　当Chi-square/df<2时，CFI、IFI、NFI指标不小于0.9，RMSEA指标在0.08以下时，我们可以认为模型拟合性较好。网络关系外部融资效率模型的Chi-square/df=67.246，CFI=0.938，IFI=0.940，NFI=0.902，RMSEA=0.045。拟合指标均通过了检验，表明该模型的拟合效度较好（见图2）。

　　2.网络关系与声誉获取的关系

　　网络关系与声誉获取模型的Chi-square/df=43.622， CFI=0.970，IFI=0.928，NFI=0.913，RMSEA=0.067。拟合指标均通过了检验，表明该模型的拟合效度较好（见图3）。

　　3.网络关系、声誉获取和外部融资效率的结构模型

　　表5展示了模型的拟合结果，表明了网络关系、声誉获取和外部融资效率三者之间的关系模型具有很好的拟合效度。

　　图4展示了网络关系、声誉获取和外部融资效率三者结构模型关系。

　　三、模型检验结果

　　网络关系对企业外部融资效率有正向的显著影响。结构维度（γ=0.163，p<0.05）对企业外部融资效率有显著的正向影响，关系嵌入（γ=0.329，p<0.001）对企业外部融资效率的正向影响也是显著的。

　　网络关系对声誉获取有正向的显著影响。网络关系与声誉获取模型中，结构维度（γ=.260，p<0.01）对声誉获取的正向影响作用，关系维度（γ=.501，p<0.001）对资源获取的正向影响作用。

　　结构维度（γ=0.260，p<0.01）对声誉获取的正向影响是显著的，关系维度（γ=0.501，p<0.001）对声誉获取的正向影响是显著的。声誉获取（γ=0.883，p<0.001）对企业外部融资效率具有显著的正向影响；在控制了声誉获取这一中介变量以后，结构维度（γ=-.049，p>0.05）对企业外部融资效率的影响不再显著，关系维度（γ=-0.021，p>0.05）对企业外部融资效率的影响不再显著，这一结果支持了声誉获取在供应链网络中提高中小企业融资效率中介作用。

　　四、结论与启示

　　本文将通过网络内企业互动产生的声誉作为促进外部融资效率的中介机制，整合到网络关系与外部融资效率的结构方程模型中，探究声誉获取如何在企业网络关系和外部融资效率中起作用。在理论上结合制度理论和社会资本理论，这对于我们从中观角度来理解处于网络关系中的中小企业如何提高外部融资效率具有重要的意义。研究结果显示，核心期刊中小企业通过自身所处的网络关系，获取更多的声誉资源，进而可以进一步提升企业外部融资效率，声誉的获取在此过程中起到了中介作用。由此可见，中小企业通过嵌入网络可以缓解其信贷约束。

　　对中小企业而言，网络关系的价值在于通过网络内产生的“硬信息”，形成网络内的声誉资源，长期导向的网络关系可以促进企业获得更多的声誉资源，进而可以克服逆向选择和道德风险问题，提高中小企业信用能力的信息传递效率，降低信用调查的成本。从集群效应来看，单个企业创造价值的活动是与网络整体创造价值一起实现的，单个企业在追求个体利益的同时也在帮助网络群体利益的实现。对于中小企业而言，管理者应注重通过网络嵌入获得的声誉资源来提升自身企业在网络中的合法性，充分利用网络的“溢出效应”，即群体的整体价值，来增强银行对中小企业还款能力及还款意愿的信任，提升了银行对中小企业偿付能力的信心。银行应积极建设整体信用评估体系，将利益相关者信用评价纳入中小企业信用评级体系，中小企业嵌入网络中的其他成员是中小企业的利益相关者，促进完善供应链融资业务。

　　参考文献：

　　[1]李志赟.银行结构与中小企业融资[J].经济研究，2002（6）.

　　[2]Ronald I. McKinnon. Money and capital in economic

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