[摘 要]金融自由化和金融全球化的潮流正向全球发展，人们在享受金融开放程度提高带来的弥补资本短缺、获得技术外溢和制度的进步好处的同时，也遭受了金融危机、GDP锐减、社会动荡的损失，使其对金融开放产生了一定的怀疑。本文主要通过对中外Chinn-Ito指标、对外金融资产负债总额/GDP和对外金融净资产/GDP指标的比较，分析出当前金融开放度与国际的差别，并就此现状展望了未来金融开放的选择。 

　　[关键词]金融开放；国际比较；选择 

　　[中图分类号]F83251 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2014）33-0039-02 

　　1 金融开放的概念 

　　针对20世纪70年代金融市场的混乱状况，美国经济学家罗纳德·麦金农（RIMckinnon）和爱德华·肖（ESShow）提出了金融深化理论，促使众多发展家和发达国家正视金融自由化在优化资源配置和分散风险等方面的作用，逐步加强了在金融方面的改革，使经济得到较大的发展。这一现实作用结果，进一步刺激了人们对金融开放的研究和深入探讨。 

　　具体而言，金融开放就是指一个国家（或地区）的金融服务国际化、外国（或地区）的金融服务本土化和资本实现跨境自由流动。它具有静态和动态两个方面的内涵：就静态而言，它是指一国（或地区）金融服务国际化、外国（或地区）的金融服务本土化和资本流动的自然状态；就动态而言，它是指一国（或地区）逐渐实现发表文章金融服务国际化、外国（或地区）的金融服务本土化和资本实现自由流动的过程。 

　　2 金融开放衡量指标的选定 

　　目前，金融学界对金融开放应包括资本账户和金融市场开放两个层次的内容取得了一致认同。因而许多研究对金融开放的测度也主要从这两方面着手：一是从资本账户开放角度出发，将金融开放等同于资本账户开放（资本账户自由化），在实际测度中，主要利用资本账户管制程度和实际资本流动来测度金融开放水平；二是从金融市场开放角度出发，认为金融开放来自于金融市场的开放，在实际测度中，主要测度的是金融服务开放水平。在具体的金融开放测度方法上，学者主要利用两种测度方法：一种是基于法律（法规）的名义测度法，另一种是基于价格或数量的实际测度法。需要注意的是基于不同的测度方法，得到的结论往往也会有所不同。这样就形成了四种分类，比较复杂，多适用于一国的讨论，不符合我们在国别间比较分析的目的，因而在本文中我们就只是在基于名义或法定规则的测度和基于实际情况的测度这种分类方法中各选取一个指标进行比较来简化我们的分析。 

　　从名义开放度上衡量，主要有二元变量法、份额法和强度法。其中二元变量法，是通过判断是否对跨国资本流动的各个方面存在管制设置二元变量，并对其做加总或算术平均处理，以获得简单的总体印象，优点是覆盖面广，不足在于太过简单，难以包含更多信息，只针对资本流出的管制。份额法则是对一定时期内某个国家放开资本管制的年数占比进行计算，优点是计算简单，数据域广，但不能细分国与国之间资本开放或管制的差异程度，1996年之后的新版ARERER数据无法直接建构share指数，指标体系不连贯，未区分资本流入与流出。强度法考察与资本流动相关的各项管制措施，根据管制程度赋予相应权重，数据域广，综合考虑了管制的广度和强度，也存在未区分资本流入和流出，数据未能覆盖到1970年之前等缺点。就各种方法比较，我们选取了Chinn-Ito指数来衡量。从实际开放度上衡量，我们主要是衡量金融开放的实际实现程度，可从金融开放的深度和广度两个角度予以衡量：金融开放的深度反映的是一国在金融开放过程中本国金融市场和金融活动与世界的一体化程度，可通过储蓄率与投资率的关联度、国内外利率的差异、股市收益率关联度等一些指标进行测量；金融开放的广度反映的是一国跨境金融交易的总量规模，可通过各种跨境资本流动的规模与经济总量的占比来加以衡量。基于数据的可获得性、真实性及可比性，我们选取了对外金融资产负债总额/GDP、对外金融净资产/GDP这两个指标来衡量。 

　　3 基于Chinn-Ito指标的比较 

　　我国对外金融资产主要包括我国对外直接投资、证券投资、其他投资、储备资产等，负债主要包括外国来华直接投资、证券投资、其他投资。净资产则表现为资产与负债的差。一般而言，对外金融资产负债总额/GDP值越高，表明一国制造的GDP中以对外金融资产负债形式存在的“资产”越多，一国金融的开放度也随之较高。 

　　据国家外汇管理局最近公布的《2013年国际收支报告》数据显示，我国2013年对外金融开放度进一步提高。2013年年末，我国对外金融资产594万亿美元，对外负债397万亿美元，分别较上年末增长14%和19%，较上年增速分别上升4个和9个百分点；对外金融净资产197万亿美元，较上年末增长6%。具体而言，在持有的对外金融资产中，储备资产仍然占据首位，其他投资次之，表明我国持有的资产种类较单一，有较大的汇率风险。对外金融负债中，外国来华直接投资以超过50%的比例领先其他负债，成为我国最大负债来源。我国对外金融开放度（即对外金融资产负债总额/GDP）为108%，较上年提高4个百分点，由发布的数据看，近年来我国对外金融开放度变幅不大，多在100%附近浮动；对外金融净资产与GDP之比为21%，较上年略降1个百分点，自2004年年末到2007年年末处于上升趋势，2007年年末后有较大下降，但仍稳定在20%左右，整个变化呈现开口向下的抛物线形。但与主要发达经济体相比，我国对外金融开放度仍存在一定差距，远小于发达国家。 

　　5 金融开放未来选择 

　　首先，应继续稳步推进人民币国际化进程。金融开放在很大程度上伴随着汇率风险，尤其在我国当前对外金融资产持有结构单一的情况下，推进人民币国际化，使其成为世界金融市场的结算货币，才能真正将金融主导权掌握在自身手中，避免自身经济较易受到他国经济状况影响的情况出现。因而，可以继续推动人民币离岸市场的建设和逐步放开对资本项目的管制，使人民币能够在资本项目下较为充分地自由兑换和跨境流动。 

　　其次，加快推进利率市场化的实现。利率只有充分体现出经济市场供求双方对资金的需求，才能真正合理有效地配置资源，提高资源利用效率。在金融市场中，利率作为整个市场行为的传导信号来发挥作用，因而利率市场化更加显得重要。推动利率市场化的形成，必不可少的是提高商业银行对自身业务的主动权，顺畅利率的传导机制，然后，最为关键的是要发展债券市场，让更多的民营中小企业进入债券市场中。只有这样做，才能使整个金融体系的资金价格有了“基准线”，也将为汇率的市场化打下良好基础。 

　　最后，要加强国内监管机构的监管力度。金融和资本账户因积聚大量资金而与一个国家的国计民生密切相关。借鉴20世纪韩国开放的经验（由于对外来资金监管的不力，大量国有股权被外资买断，经济陷入严重危机），在伴随资本账户开放的同时，应提前制定好对外来资金大量涌入的应对方法，建立相关监管机构和制定相关监管指标，严格降低资金流入流出对我国经济造成的冲击。 

　　6 结 论 

　　金融开放是现代经济发展不可抗拒的潮流，各国由于历史背景和经济发展阶段的不同，在开放度上有较大不同。对于我国来说，我国金融开放正稳步推进，但与国外相比，仍存在较大差距和开放空间，这在文中三个指标的中外对比上不难看出。因而，我国在未来金融开放仍有较长的一段发展时间，要明确开放的基本方向并事先创造良好的开放环境，做好相应的配套措施才能保证金融开放最大地发挥出其正效应，推动我国经济的发展。 

　　参考文献： 

　　[1]石巧荣，程华强资本项目开放——基于国民财富增长视角[J]世界经济研究，2012（9）：23-28. 

　　[2]华秀萍，熊爱宗，张斌金融开放的测度[J]金融评论，2012（5）. 

　　[3]美国布鲁金斯学会（Brookings）人民币在国际货币体系中的角色（一）[R]2012-08-17.