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基于交易费用动态博弈视角的民营企业融资对策研究

时间:2013-12-22 11:35 点击:
  【摘 要】 民营企业融资难在学术界和实务界已经达成了共识。文章从交易费用的概念入手,分析民营企业贷款融资过程中银企双方的交易费用和建立无交易费用及有交易费用两种状态的银企双方动态博弈模型,指出银企资金借贷交易中高额的交易费用是制约民营企业
  随着我国经济体制改革的逐步推行,民营企业在增加就业和促进国民经济发展中发挥着越来越重要的作用,但实际中由于种种原因,民营企业融资难已经成为制约民营企业发展的突出问题。各学者已从不同视角对民营企业筹集资金困难的问题进行了探究,本文运用交易费用理论和动态博弈的分析方法对我国民营企业融资困难的原因进行探讨,并给出了具体的改善建议。
  一、民营企业融资过程中银企双方的交易费用
  交易费用是新制度经济学的一个突出贡献,不同的学者对交易费用有不同的理解。科斯(Coase)认为交易费用是使用价格机制的成本,包括发现相对价格的成本、谈判和签约费用以及实施长期合同的费用;阿罗(Arrow)认为交易费用就是"利用经济制度的成本",包括信息费用和排他性费用以及设计公共政策并执行的费用;瑞切特(Richter)则认为交易费用包括那些用于制度和组织的创造、维持、利用、改变等所需资源的费用;威廉姆森(Williamson)则从契约的角度出发,把交易费用划分为"事前的"交易费用和"事后的"交易费用。张五常则主张交易费用就是"制度成本",包括信息成本、谈判成本、界定和控制产权的成本以及监督成本和制度变迁成本,即除了生产成本之外的费用支出都是交易费用。总结上述学者关于交易费用的研究和实践,结合本文研究的实际需要,在此笔者将交易费用定义为:"人们从事某项经济业务所耗费的非生产性的成本或企业用于寻找交易伙伴,洽谈并签订贸易合约以及执行并监督合约实施情况等方面的费用,即交易进行前、交易进行中、交易完成后的一切与交易相联系的费用。主要有信息搜集与排查费用、交易洽谈费用、合约签署费用与合约成立后的实施与监控费用。"
  在民营企业贷款融资过程中银企双方都会从自身的角度出发考虑各自的交易费用。
  (一)银行等相关金融机构的交易费用
  银行等金融机构对民营企业借出资金的交易中,事前的交易费用包括在贷款合约签订前对民营企业资信情况调查的费用和贷款审核并投放的费用,即对民营企业进行银行贷款的资质和信用状况的考察成本及信贷合约的洽谈和签订费用;而事后交易费用则主要指银行对发出款项的执行与监控费用以及民营企业不按规定归还贷款给银行带来的损失,包括银行对发出款项的使用状况的监控和对民营企业履行贷款条约程度的监测以及银行追究民营企业违背贷款合约责任而发生的费用和民营企业赖账给银行带来的亏损。
  (二)民营企业的交易费用
  在向银行等金融相关机构进行资金筹集的交易中,民营企业的事前交易费用主要是委托代理人或相关担保机构与银行沟通而产生的"寻租"费用、办理银行所需要的各种手续的花费以及与银行进行贷款的洽谈费用和合同签署费用,包括评估费、咨询费和招待费等;事后交易费用则是指使贷款合同生效的抵押成本以及支付给银行的利息费用。
  二、民营企业融资困境的交易费用动态博弈模型分析
  (一)基于交易费用的银企动态博弈模型
  对下文设立的银企动态博弈模型笔者一般假设为:第一,博弈模型的参与方民营企业与银行均为理性经济人,在既定条件下会作出追求个体利益最大化的决策;第二,博弈是非合作博弈,即银企双方不存在任何形式的共谋或串谋;第三,政府设置银行利率管制,对民营企业发放的不同类型的贷款适用相同利息率。
  1.无交易费用状态下的银企动态博弈模型
  博弈假设:信贷市场信息是完全且完美的,民营企业与银行进行的借贷交易中无相关的交易费用,如政府引导组建了专业的企业信用评估组织且给予了良好的贷款支持并设立了相关的免费抵押担保部门,当企业违约不归还欠款时,相关法律部门会维护正义,追究企业法律责任,并处以违反贷款合约企业罚款为c;企业向银行申请的款项数额为a,相应的贷款利率为r,企业将向银行筹集到的资金进行投资产生的利润为b,银行将未借出的贷款投资国家债券等风险相对较低的项目,其收益率为i(一般情况下,r>i)。
  博弈过程:首先民营企业会根据自身状况决定是否向银行申请贷款,当民营企业提出借款申请后,银行有权决定是否贷款,如果不贷,博弈结束;如果贷款,则由民营企业作出还贷与否的决定。如果还贷,双方有一个圆满的结果;如果不还,则银行有权决定是否通过相关法律部门向民营企业追究。银行不同的决定会给自身和民企带来不同的得益,如果银行追究企业责任,则相关法律部门将会维护正义,并处以违约企业罚款。该动态博弈可以用图1中的拓展形来表示。图1中得益数集中的第一个数字表示企业得益,第二个数字表示银行得益。
  从图1看出,以上银企博弈涉及到四个阶段、五种情况:A.民营企业不向银行申请借款,银行用本准备贷给企业的这笔资金进行国家债券投资,则收益为ai,企业和银行的收益集为(0,ai);B.民营企业申请贷款后银行不同意贷款,则双方的收益集也为(0,ai);C.民营企业提出贷款请求后银行愿意借款给企业且企业会按期归还款项,银企实现利益共赢,收益集为(b-ar,ar);D.民营企业不还款,银行不追究责任,则收益集为(b+a,-a);E.企业赖账,银行追究其责任,相关法律部门维护正义,并处违约企业以罚款,则收益集为(b-ar-c,ar)。
  用逆推归纳法分析:博弈的第四阶段,对于银行来说,由于ar>-a,所以在相关法律制度比较完善,司法效率比较高的情况下,银行会选择依法"追究"企业的违约责任;返回到第三阶段,对于企业来说,由于b-ar>b-ar-c,所以企业为避免违约而罚款,所以会选择按时"还贷";返回到第二阶段,由于r>i,所以ar>ai,对于银行来说,会选择"贷"款给企业;再返回到第一阶段,对企业来说,由于b-ar>0,所以企业会选择向银行"申请"贷款补充资金而获取一定的经营利润。因此策略组合"企业在第一阶段选择'申请',如果到达第三个阶段则如约'还款';银行如果到达第二个阶段则会同意'贷款',如果到了第四个阶段将会依法'追究'"是图1无交易费用情况下银企动态博弈中的子博弈完美纳什均衡。即在无交易费用的情况下,银企双方的纳什均衡为:民营企业的策略:在博弈的第一个阶段选择"申请"借款,在博弈的第三个阶段如期"还款";银行的策略为:在博弈的第二个阶段进行"贷"款,如果博弈进入到第四个阶段,则在第四个阶段选择依法"追究"企业相关责任。显然对民营企业和银行来说这都是最好的结果。2.存在交易费用状态下的银企动态博弈模型
  在现实经济环境下,不可能没有交易费用,相反银行和民营企业在借贷交易中都存在着较高的交易费用。对于民营企业其在申请贷款前存在着寻租费用、评估费、咨询费、谈判费等,如果违反贷款合约其还会面临着信用上的损失;银行在决定是否投放贷款前存在着审查费用、贷款合约签订时的洽谈签约费用以及企业赖账后的欠款追偿费用。在银行和民营企业存在着较高交易费用的情况下,该动态博弈模型的假设条件就有些不一样。
  博弈假设:设民营企业申请的款项金额为a;相应的贷款利率为r;民营企业向银行提出借款申请并办理银行所要求的相关手续耗费的成本为m;银行审核民营企业是否符合贷款条件的成本为n;银行将准备给企业发放贷款的这笔资金投资于国家债券等风险相对较小的项目,其收益率为i(i<R);民营企业将贷款进行投资的得益为B;企业赖账,银行的追究费用为K;追究成功后相关部门对民营企业的罚款为C;企业违反信贷合约的信用损失为W,且W
  将各阶段双方的交易费用考虑进来,该动态博弈的格局发生了变化,具体见图2。

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